如何评价科大讯飞这家公司？

要回答这个问题主要围绕两个视角：一个是讯飞在做什么（业务模式）；一个是讯飞做得怎么样（财务表现）

一、商业模式：”平台加赛道“

业务可落地、技术可迭代

一方面，公司成熟的战略布局，使自身的科研成就可以更大更好的落地另一方面，平台+赛道的深度应用，使核心技术在真实场景不断迭代积累

（一）讯飞开放平台

作为首批国家新一代人工智能开放创新平台，讯飞开放平台已对外开放 396 想 AI 能力及方案，聚焦超过 175.6 玩开发者团队（数据来源：科大讯飞2020 年财报）

（二）核心赛道

科大讯飞在教育、医疗、智慧城市、智能办公等行业领域深入布局。公司建立了覆盖全国的营销取到和服务网络，和三大运营商、金融机构、手机、家电、汽车等行业领先企业实现广泛战略合作

1. 智慧教育：根据 2020 年收入显示，科大讯飞是我国上市公司中教育信息化收入规模最大的企业（来自中金公司研报）C 端消费：讯飞输入法、办公本、录音笔（已占据录音笔市场第一的地位）、翻译机智慧医疗：讯飞智医助力已上线全国 170 余区县，3 万余家基层医疗机构，服务数万名基层医师（数据来源：科大讯飞 2020 年财报）智慧城市：由原来的智慧政法和智慧城市 BG 合并，充分发挥了业务之间的互补。在警务、法院、检务、政法协同平台持续落地应用

二、核心业务健康发展

（一）2020 年财务数据

1. 营业收入 130 亿元，同比增长 29.23%毛利 58.76 亿元，同比增长 26.69%净利润 13.64 亿元，同比增长 66.48%

（二）业务收入结构

1. 现状：教育占了营业收入近 1/3；未来教育业务的成长，也是讯飞千亿营收目标的关键

（三）毛利率的差异化

根据科大讯飞 2020 年财报，教育 BG 的整体毛利率较高，达到 54%；但是开放平台和信息工程则只有 25%左右

这样的毛利率表现和讯飞的商业模式刚好相关；平台加赛道的模式就意味着讯飞难以在毛利率上追求业务线的统一

而在互联网整体降本增效的背景下，讯飞未来经营毛利率的改善也重点考研教育 BG 的效率和能力了

三、重研发

1. 研发人员数量 6,461，研发人员占比 58.7%
2. 研发投入金额：2020 年 24.16 亿元，占营业收入比例 18.55%
3. 研发投入资本化比例高；2020 年研发投入资本化率 42.74%；通过将研发投入计入形成资产的成本，通过这就摊销在使用期内扣除，进而让财务报表更加好看；这一点在业内也饱受争议；同期比较 2020 年海康威视的该指标为 0

四、争议：高政府补贴

1. 2020 年，获得 5.29 亿元政府补贴，占净利润 13.64 亿元的 38.8%2019 年，获得 4.12 亿元政府补贴，占净利润 8.19 亿元的 50.3%
2. 如果剔除政府补贴，那么讯飞的营业净利润率并不高；藏在高速增长背后的是，讯飞的业务模式难以带来同等规模净利润的增长

五、未来发展（千亿营收的目标）

1. 教育业务：1/3
2. 数字经济转型业务：1/3
3. 消费类产品：1/3

六、评价

中国每年 GDP4%投资于教育；全国教育信息化的市场规模 6000 亿元左右；科大讯飞当前的市场占有率不过 1%-2%，未来发展可观中国 6%-7%的 GDP 用来投资医疗；是逆周期行业；帮助基层医疗补足短板，提高医疗诊断的效率是行业痛点；政企合作又恰好是讯飞的优势